松屋フーズホールディングス＜9887＞が2022年3月期第2四半期に21億3,600万円の営業損失を計上しました。18億9,800万円の経常利益を出していますが、これは営業時間の短縮などによる助成金38億7,700万円を得たことが影響しています。売上高は前期比0.5％増となっているものの、新型コロナウイルス感染拡大、緊急事態宣言の影響を真正面から受けた2021年3月期の売上高は前期比13.7％の減少でした。松屋は稼ぐ力が戻っておらず、競合他社と比較して事態は深刻と言えます。
この記事では以下の情報が得られます。
・松屋、吉野家の業績比較
・牛丼店の集客状況
・松屋10月の値上げ効果
変動費よりも固定費が収益を圧迫している松屋
松屋は2021年10月末時点で牛丼店を969（81.6％）、とんかつ店を190（16.0％）、その他の業態を29（2.4％）店舗運営しています。はなまる（東京都中央区）を傘下に収めた吉野家ホールディングス＜9861＞や、ジョリーパスタ＜9899＞を子会社化しているゼンショーホールディングス＜7550＞と異なり、ほぼ牛丼の単一セグメントで構成されている点がポイントです。
松屋と吉野家の通期と第2四半期の業績を比較します。松屋は2021年3月期、2022年3月期第2四半期ともに営業赤字に陥っています。通期と比較すると2022年3月期第2四半期は原価率が1.3ポイント、販管費率も1.7ポイント悪化しています。
■松屋フーズホールディングスの業績（単位：百万円）
| 2021年3月期 | 2022年3月期第2四半期 | |
| 売上高 | 94,410 | 45,173 |
| 前期比 | 88.6% | 100.5% |
| 営業利益 | -1,683 | -2,136 |
| 原価 | 31,743 | 15,751 |
| 販管費 | 64,350 | 31,558 |
| 原価率 | 33.6% | 34.9% |
| 販管費率 | 68.2% | 69.9% |
※決算短信より筆者作成
■吉野家ホールディングスの業績（単位：百万円）
| 2021年2月期 | 2022年2月期第2四半期 | |
| 売上高 | 170,348 | 74,829 |
| 前期比 | 78.8% | 90.6% |
| 営業利益 | -5,335 | 723 |
| 原価 | 63,286 | 25,019 |
| 販管費 | 112,397 | 48,537 |
| 原価率 | 37.2% | 33.4% |
| 販管費率 | 66.0% | 64.9% |
※決算短信より筆者作成
一方、吉野家は2022年2月期第2四半期で7億2,300万円の営業利益を出しています。通期と比較すると2022年2月期第2四半期の原価率は3.8ポイント、販管費率は1.1ポイントそれぞれ改善しています。
吉野家は2021年2月期に売上高が21.2％減、2022年2月期第2四半期の売上高が9.4％減と松屋と比較して大幅に減少しています。これは2020年2月に「ステーキのどん」を運営するアークミール（東京都中央区）を安楽亭＜7562＞に、2021年4月に京樽（東京都中央区）を「スシロー」のFOOD&LIFE COMPANIES＜3563＞にそれぞれ売却したためです。
アークミール、京樽の2社は長年吉野家の”重し”となっていた赤字事業で、売却によって売上高は減少したものの、利益が出やすい体質へと変化しています。吉野家の2022年2月期第2四半期の原価率は33.4％で、松屋よりも1.5ポイント低い数字。販管費に至っては松屋よりも5.0ポイント低くなっています。第2四半期ははなまるうどんの売上高が前期比14.8％減となり、15億2,400万円のセグメント損失を計上しています。未だ会社としての業績は本調子と言えないものの、主力の牛丼事業が好調で30億8,300万円のセグメント利益を出しており、全体を牽引したのです。
単一セグメントでありながらも冴えないのが松屋です。赤字に陥った要因として原材料高を挙げていますが、どちらかというと固定費が中心の販管費が収益を圧迫しており、集客に苦心している様子が見てとれます。
原材料高が原因？ 牛丼「松屋」の営業赤字が深刻な理由 - M&A Online
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